Börsengehandelte Indexfonds

Börsegehandelte Indexfonds: Der fehlerhafte Handel mit börsennotierten Fonds ist teuer.

Verbraucherschutzgruppen und freie Anlageexperten raten in der Regel privaten Anlegern zu börsengehandelten Indexfonds, kurz BTFs. Die Managementkosten von Investmentfonds sind oft um mehr als ein Prozentpunkt pro Jahr geringer als die von aktiven Vermögen. Gesparte Geldbeutel bringen dem Investor mehr Ertrag.

Ein ETF ist in der Regel ein passiver Investmentfonds, der die Performance von Indices wie dem MSCI World verfolgt. Sogenannte Stockpicking, das nach vielen Studien in der Praxis die Renditen in der Praxis nachhaltig reduziert, gibt es nicht. Die Empfehlungen der ETF sind mehr oder weniger implizit an die Anforderung gebunden, diese Mittel längerfristig zu binden.

Untersuchungen belegen, dass der Ansatz, die Erträge durch geschickte Ein- und Ausstiege zu erhöhen (Marketing-Timing), in der Realität zu unterdurchschnittlichen Investitionsergebnissen führen kann. Private Investoren, die bei der Anlage auf Basis von Investmentfonds handeln, sollten daher im Durchschnitt einen höheren Ertrag erwirtschaften als Investoren, die zum Beispiel auf aktive verwaltete Investmentfonds angewiesen sind. Investoren, die in klassischen, nicht börsennotierten Indexfonds anlegen, erreichten zwischen 2005 und 2017 eine durchschnittliche jährliche Verzinsung von 8,4 Prozent.

Diejenigen, die sich für aktive verwaltete Investmentfonds entschieden haben, mussten sich mit 1,2 Prozentpunkten weniger pro Jahr zufrieden geben. Schlimmer noch waren die Resultate der ETF-Anleger: Sie erzielten nur eine jährliche Verzinsung von 5,5 Prozentpunkten. Damit liegt die Lücke zur Top-Gruppe der Indexfonds-Investoren bei 2,9 Prozentpunkten. Mit anderen Worten, Investoren, die ihr eigenes Fondsvermögen in traditionellen Indexfonds angelegt haben, haben ihr Fondsvermögen fast verdreifacht, während diejenigen, die mit Hilfe von Investmentfonds investiert haben, ihr Fondsvermögen nur verdoppelt haben.

Man versucht, den Preis zu messen und den Ertrag zu mindern. Traditionelle Indexfonds und börsennotierte Fonds folgen im Prinzip derselben Strategie: Beide streben danach, die Performance von Indexen so gut wie möglich zu reproduzieren. Anders als börsengehandelte Fonds werden traditionelle Indexfonds jedoch nicht an der Börse gelistet. Sie werden von den Anlegern über einen Intermediär von der Fondgesellschaft gekauft und an die Fondgesellschaft zurückgegeben.

Ein Kurs wird nur einmal pro Tag festgelegt, in der Regel am Ende eines Handelstages. börsengehandelte Fonds hingegen werden wie eine Aktie gehandel. So genannte Market Maker notieren kontinuierlich Kauf- und Verkaufspreise an den Börse. Investoren können den Markt zu jeder Zeit leicht betreten und verlassen, solange der gesamte Aktienmarkt innerhalb der zu erwartenden Fluktuation liegt. Laut John C. Bogle, Begründer der Vaguard Fund Company und Entwickler des Classic Index Fund, verleiten Fonds die Investoren zum Handeln - und schädigen damit die Vermögensakkumulation.

Der Finanzmarktforscher Antti Petajisto geht davon aus, dass die mittlere Haltefrist für die ETF in den USA kaum mehr als zwei Wochen ist. Im Gegensatz zu den USA sind die klassischen, nicht börsennotierten Indexfonds in Deutschland kaum bekannt. Wenn Sie in Deutschland Investmentfonds erwerben wollen, die Indexe verfolgen, verwenden Sie die gleichen Fehlentscheidungen wie Investoren in den USA.

Ein Team von Forschern, darunter der Frankfurt Finance Professor Andreas Hackethal, fand heraus, dass Investoren, die ebenfalls in börsengehandelte Fonds investiert haben, die Performance ihres Portefeuilles entgegen den Prognosen nicht verbessert haben. Vielmehr verloren sie aufgrund schlechter Marketing-Timings rund 0,8 Prozentpunkte pro Jahr.

Die Fehlauswahl von börsengehandelten Fonds reduziert auch die Erträge merklich. In Deutschland sind die Investoren vor allem auf den Dax und auf weniger flüssige, teure Marktnischen produkte wie Sektorindizes angewiesen. Sie vergessen, dass solche börsengehandelten Fonds, einschließlich derjenigen im Dax, schlecht gestreut und daher recht risikoreich sind. Im Dax sind nur 30 Gesellschaften enthalten, und seine Bandbreite ist signifikant größer als die des American S&P 500, der die 500 grössten börsenkotierten US-Gesellschaften aufnimmt.

Wenn die in der Untersuchung betrachteten Investoren eine wissenschaftliche Strategie zum Erfolg verfolgten, hätten sie eine jährliche Renditeerhöhung von rund 1,7 Prozentpunkten erreicht - obwohl der ETF-Anteil in den Portfolios durchschnittlich nur 20 Prozentpunkte betrug. Die Wahl eines "richtigen" ETFs allein hätte zu einer durchschnittlichen jährlichen Steigerung von 1,3 Prozentpunkten geführt.

Allerdings sind nur 3,3 Prozentpunkte der von Investoren in börsengehandelte Fonds in ETFs des MSCI World Index geflossen. Anleger, die ihre Bestände selbst verwalten und mit Hilfe von börsengehandelten Fonds anlegen, haben offenbar Schwierigkeiten, sinnvoll zu sein. Für sie sind börsengehandelte Fonds in erster Linie ein begrüßenswertes Mittel zur Umsetzung exotischer Investitionsideen und zum Marketing-Timing.

Nur wenige wissen, dass die Börsenkurse von börsengehandelten Fonds in der Regel über oder unter ihrem Fair Value, dem so genannten Net Asset Value (NAV), sind. Privatinvestoren, die den NAV eines ETF nicht in Realzeit nachvollziehen können, bezahlen in der Regel für jeden Auftrag an der Wertpapierbörse, ohne es zu bemerken. Es ist daher fragwürdig, ob börsengehandelte Fonds überhaupt ein gutes Mittel für Privatinvestoren sind, um aktiv zu handeln.

Stattdessen sind sie " die optimalen Instrumente für langfristige Anlagen ", wie ein Sachverständiger der Rating-Agentur Morningstar kürzlich feststellte. Diejenigen, die der Verlockung nicht standhalten können, in schädliche Geschäfte mit echten börsengehandelten Fonds zu handeln, können ihr Portefeuille vor sich selbst bewahren, indem sie die Verwaltung einem Asset Manager anvertrauen, der die Fonds sorgsam aussucht, sie hinreichend streut und sie nicht vermarktet.

Dies ist kostenintensiv, aber nicht so sehr wie der systematische Missbrauch von BTFs.