Value Etf

Eine ETF voller Wertanteile - 11.05.17

Value-Aktien entwickeln sich seit rund zehn Jahren unterdurchschnittlich. Die Trendumkehr zu valutarischen Zahlen wird von vielen Fachleuten gesehen. Carsten Stroh, Aktien-Experte bei JP Morgan Asset Management, zum Beispiel, findet unter Gründe dafür, dass Value-Aktien auf aufwärtsgeht zukunftsfähig sind. Früher hielten Wertzyklen im Durchschnitt 28 Monaten an. Der Inflationstrend spricht auch für die Value-Aktien.

In der Vergangenheit haben sich Wertpapiere in einer Zeit zunehmender Teuerung immer besser entwickelt. Begründung: Wachstumswerte sind empfindlicher gegenüber steigenden Teuerungsraten, da ihre Cashflows weiterhin in der Vergangenheit liegt. "Da sich die Zinskurve verschärft, werden die Cashflows der Wachstumstitel auf verstärkten diskontiert, weshalb eine bessere Wertentwicklung als bei dürfte erwartet wird", so der Dozent.

Sie können auf die Wertkarte mit einem großen Register wie dem MSCI EMU Value wetten. Es werden nur Werte aus der Euro-Zone in den Aktienindex aufgenommen. Das Verzeichnis enthält 135 große und mittelständische Unternehmen von zehn Ländern in der Euro-Zone. Ausgewählt werden sie anhand der folgenden drei Wertkriterien berechnet: Schlussfolgerung: Mit dem EMU Value-Index stimmt kaum etwas nicht.

Das Rating der Aktie ist wie im "normalen" EWU-Index eindeutig.

Value ETFs: Auf der Suche nach den verloren gegangenen....

Wertaktien sind hier ein mögliches Ausgangsmaterial. Doch was ist Value? Man sagt oft, dass man für 70 Cents den gleichen Betrag wie ein Dollar kauft. Es gibt jedoch viele Standards, die angewendet werden können, um aus der großen Anzahl von Wertpapieren Firmen zu ermitteln, deren Bewertung nicht der Bewertung am Markt entspricht.

Investoren sollten sich darüber im Klaren sein, dass bei der Analyse von bestimmten Kennziffern innerhalb eines Anlageuniversums gewisse Firmen aufgrund ihrer Eigenkapitalstruktur, Rentabilität oder ihres Business-Modells viel stärker als andere als Value-Aktien angesehen werden. Firmen in schwierigen Situationen sind oft billig, weil nicht eindeutig ist, ob sie die Bodenbildung durchschritten haben.

Der Wert kann häßlich sein. Wert kann auch an Firmen vergeben werden, die nicht kräftig zulegen. Nach diesen Standards werden Telekommunikationsgesellschaften, Energie- oder Versorgungsunternehmen oft als Werte angesehen. Das bedeutet, dass man bei der Suche nach einem ETF mit Anlagefokus auf Value-Aktien nicht nur auf günstige Wertansätze, sondern auch auf die Gewichtung von Ländern, Sektoren oder einzelnen Aktien achten sollte.

MSCI Europe Value konzentriert sich auf Westeuropa und ist in 15 Ländern investiert. Es beinhaltet 226 Einzelaktien, die alle aus dem MSCI Europe kommen und gut 50% abdecken. Zur Umsetzung des Value-Ansatzes des Index werden drei Kennziffern für alle Gesellschaften des Mutter-Index berechnet: Die 50% Gesellschaften des MSCI Europe, für die die ermittelten Kennziffern am größten sind, werden dann in den MSCI Europe Value Index miteinbezogen.

Veränderungen im Vergleich zum Vorjahr können alle sechs Monaten bei der Überprüfung der Zusammenstellung auftreten. Hinsichtlich der Gewichtung der Länder ergibt sich ein ähnliches Verhältnis zum MSCI Europe. Die Auswirkungen des Value-Ansatzes auf Branchenebene sind jedoch klar und das Verhältnis zu den meisten großen Indices unterschiedlich. Beim MSCI-Wert sind Finanztitel (35%), Versorgungsunternehmen (13,4%), Industriewerte (9%) und Telekommunikationsaktien (8,7%) am schwersten bewertet, während Verbrauchsgüter- und Gesundheitswerte wesentlich weniger wichtig sind.

Dies ist ein Teilindex des STOXX Europe TMI, der gut 95% der in 18 westeuropäischen Staaten handelbaren Börsenkapitalisierung ausmacht. Im STOXX Europe Strong Value sind von den fast 1070 Nebenwerten des Stammindex 20 Einzeltitel enthalten. Bei der Aktienauswahl werden sechs Faktoren berücksichtigt: das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis, das erwartete Ertragswachstum, das aktuelle KGV und das Ertragswachstum, das Kurs-Buchwert-Verhältnis und die Ausschüttungsrendite.

Anschließend wird ein Rang der Einzelunternehmen gebildet und unter dem Einfluss einer Z-Score ( "Statistische Kennzahl") die Aktienauswahl für den Indizes getroffen. Eine Gesellschaft darf höchstens 15 Personen umfassen, die jährlich überprüft werden. Firmen werden mit Wertpunkten gewichtet. In den Ländern ergibt sich ein ganz anderes Bild als beim MSCI: Die Schweiz hat das höchste Regionalgewicht (42,2%).

Großbritannien, das Schwergewicht im MSCI Value-Index, macht nur 5,4% aus. Weil der Aktienindex relativ wenig Einzelwerte enthält, ist es kaum überraschend, dass er sehr hoch ist. Wie der oben beschriebene paneuropäische Wertindex des MSCI ist auch dieser ein Teilindex, jedoch mit einem regionalen Schwerpunkt auf der Eurozone.

Die 133 Einzelwerte des Indizes umfassen weniger Einzelwerte, decken aber auch 50% des übergeordneten Indizes (hier der MSCI EWU) ab. Der Teilindex weicht nur um wenige Prozentpunkte vom übergeordneten Gesamtindex ab. Unter den Branchen ist eine starke Gewichtung bei den Finanzwerten (30,4%), es folgen Industriewerte (12,3) und zyklische Konsumgüter (11,4%), wodurch der Wertansatz dem des Mutterindizes sehr nahe kommt.

Auch die Wertvariante des European Currency Area von STOXX ist ein Teilindex des umfassenderen STOXX Europe Total Market-Indexes. Der STOXX Europe Strong Value hat die gleiche Selektionslogik wie der STOXX Europe Strong Value 200 Der Aktienindex enthält jedoch 52 Small, Mid und Large Caps, wodurch die Zahl der Bestandteile variiert werden kann.

Die Grösse der einzelnen Indexwerte ist daher nicht begrenzt. Das Ländergewicht unterscheidet sich leicht vom Euroland Value Indext. Den grössten Beitrag leisten dabei die deutschen Firmen (27%), gefolgt von Frankreich (25%), Spanien (22,6%) und Italien (14,5%). Etwas ausgeglichener erscheint auf Branchenebene der STOXX TMI Value Large, wobei die übrigen Branchen Commodities (13,6%), Insurance (13,5%), Utilities (13,5%) und Telecom (12%) wieder etwas ausgeglichener sind als die anderen Indices.

Das neue Gewicht wird alle zwei Wochen durchgeführt, dabei sind die erzielten Wertepunkte nicht entscheidend. Die Gewichtung des TMI Value Large des Euros STOXX erfolgte klassischerweise nach der Börsenkapitalisierung. Großunternehmen nehmen damit mehr Einfluss auf den Gesamtindex als kleine und mittelständische Firmen. Wenden wir uns nun den börsengehandelten Fonds zu, mit denen Investoren die unterschiedlichen Wertansätze in ihre eigenen Portfolios einbringen können.

Bei den grössten und längsten Produkten handelt es sich um die jüngst vorgestellten Indices mit Firmen aus der EWU. Die Markteinführung erfolgte vor gut zehn Jahren und umfasst heute ein Volumen von 330 Mio. EUR. Den zweitältesten Value-ETF stellt der iShare dar, allerdings nach dem auf Branchenebene etwas besser positionierten STOXX TMI Large Value.

Der ETF ist mit gut 20 Mio. EUR trotz seiner langen Geschichte von sechs Jahren relativ gering. Dabei wird der Indexpunkt physikalisch nachgebildet, was zu einer präziseren Darstellung der Wertentwicklung des Basiswerts beiträgt. Unter den europaweit vertretenen Indices haben wir zwei Werte im Angebot, die den MSCI Europe Value mit einer starken britischen Gewichtung widerspiegeln.

Quelle lieferte mit gut 260 Mio. EUR den mit Abstand größten ETF und gleichzeitig die niedrigsten Anschaffungskosten von 35 Bp. In unserer Übersicht sind nicht enthalten, da beide Fonds erst in diesem Jahr lanciert wurden und daher noch nicht über eine hinreichend lange Performance-Historie verfügen.

Die beiden börsengehandelten Fonds bilden auch den gesamteuropäischen Wertindex des MSCI ab, sind aber mit 25 Basis-Punkten Betriebskosten die billigsten Angebote auf dem Handel. Den STOXX Europe Strong Value 20, der maßgeblich von schweizerischen Werten geprägt ist, vertritt die Deka seit MÃ? Der STOXX entwickelte sich europaweit leicht besser als der MSCI Europe Value, wobei die maximalen Verluste der vergangenen drei Jahre bei allen Titeln gut 6% bis 6,5% und nur leicht über dem Wert der großen Standard-Indizes für die europäischen Werte lagen.

Bei einem Maximalwertverlust von gut 7,7% sanken die Value-Aktien um gut 1% bis 1,5% deutlicher als zum Beispiel der breitere MSCI EMU oder der STOXX. Erstens im bereits genannten MSCI Europe Value und wie erwartet sind die Performance des Indizes und der dazugehörigen börsennotierten Fonds fast gleich.

Bei den Deka-Produkten im STOXX Europe Strong Value ist die Situation jedoch anders, der nur 20 Titel umfasst. Über drei Jahre haben Investoren, die allein in die Value-Aktien dieses Indizes investieren, eine kumulative Steigerung der Erträge um 5% erzielt. Die Value-Aktien - meist Kreditinstitute und Finanzdienstleistungsunternehmen - haben sich in diesem Zeitraum erheblich verschlechtert.

Damit hätte der MSCI EMU den wertorientierten Spin-off-Index in den vergangenen fünf Jahren um 14% übertroffen. Die Anleger im iShares ETF auf den EUR STOXX Large Value sind längerfristig noch um 2,5% schwächer. Ursache für das Absinken der Performance sind auch Telekommunikationsaktien, Versorger und Energieunternehmen, die eine signifikante Gewichtung in den Wertindizes haben.

Noch vor fünf Jahren hatten die Investoren Angst vor solchen Titeln, aber seit drei Jahren feiert sie ihre Rennaissance.