Was sind Rentenpapiere

1) Entleerung 2)

Pfandbriefe

1 ) Wenn der Preis sinkt und das Kapital immer wertvoller wird. 2 ) Wenn die Börsen fallen, kommt die Zeit für die Anleihemärkte. Wenigstens für die Investoren. Man findet Security auf einmal reizvoll. 1) Wenn der Preis fällt und das Bargeld immer wertvoller wird.

In Deutschland gibt es einen Geist, den Geist der Depression. Ob Notebook, Waschmaschine, Hemd oder Tiefkühlpizza: Die Preisentwicklung ist durchweg rückläufig. Nicht nur hier in Deutschland besteht die Bedrohung, die viele Ökonomen für verbannt halten: die Bedrohung, dass die Gelder mehr sind.

Die Konsumentenpreise sind 2002 im Vorjahresvergleich leicht angestiegen. Der Begriff der Deflation wird nur verwendet, wenn die Kurse stetig sinken, aber der drastische Inflationsrückgang deutet bereits in diese Richtungen. Die Diskussionen unter US-Wissenschaftlern und Unternehmensvertretern über die Gefahren des Preisverfalls sind mittlerweile vollständig aufgeflammt, denn auch in den USA werden Deflationstendenzen seit einigen Jahren nicht mehr ausgelassen.

Japan, China und Hongkong befinden sich seit einigen Jahren inmitten der Depressionen. Im Laufe des 1. September beispielsweise fielen die Verkaufspreise in den USA allmählich aber stetig: Der technischen Entwicklung war es zu verdanken, dass die Fertigung immer effektiver wurde. Die wohlwollende Entleerung, auch Technologiedeflation oder Technologiedeflation oder Technologiedeflation bezeichnet, charakterisiert eine sehr gesunde Wirtschaft.

Durch die fortschreitende Straffung fallen die Kosten, die Nachfrage steigt, auch wenn die Gehälter nominal gleich sind. Zu guter Letzt ist die Exportindustrie zufrieden, die dank fallender Kurse (bei gleichbleibenden Wechselkursen) mehr im Export verkaufen kann. Anders verhält es sich bei einer malignen oder so genannter Währungsdeflation.

Firmen können ihre Investition und Ausgaben nicht mehr verdienen, sie machen Schäden, viele gehen bankrott. In den frühen 1990er Jahren brach dort eine riesige spekulative Blase aus und die Kurse stürzten ein. Stark gewachsen ist die Verschuldung, die 1995 bereits mehr als 80 v. H. des Bruttoinlandsproduktes betrug (zum Vergleich: Die BRD ist jetzt mit rund 60 v. H. des Bruttoinlandsproduktes verschuldet).

Die Leitzinsen sanken von 8,2 Prozentpunkten im Maerz 1991 auf zwei Prozentpunkte im Fruehjahr 1995. Seit dem 1. Januar 1995 hat die Zentralbank den japanischen JPY fast zinslos an Geschaeftsbanken ausgeliehen und damit ihren Spielraum voellig ausgeschoepft. Dennoch sind die Kurse in der zweitgrössten Wirtschaft der Erde weiter gefallen, und das tun sie immer noch.

Gelder auf Japanerkonten werden teurer, obwohl sie keinen Zins abwerfen - je weiter man sie hortet, umso mehr kann man für einen bestimmten Betrag kaufen, wenn die Preise weiter fallen. Infolgedessen stehen viele Betriebe bis zum Äußersten im Nacken. Problematisch für Betriebe ist auch, dass bei sinkenden Kursen ihre Verschuldung nicht - wie bei der Teuerung - abnimmt, sondern steigt.

Ein anderer Weg, diesem Kreislauf zu entfliehen, ist, Gelder zu bedrucken, um die Teuerung voranzutreiben. Die rot-grüne Bundesregierung verfügt aber auch über weniger Mittel im Bereich der Deflationsbekämpfung. Finanzminister Hans Eichel hat erst im Jänner eine Rüge von der EU-Kommission erhalten, weil das Staatsdefizit im Jahr 2002 über dem zulässigen Niveau von drei Prozentpunkten des Bruttoinlandsproduktes liegt.

Obwohl die jüngsten Lohnerhöhungen im Öffentlichen Sektor durch Ver. di viele staatliche Auftraggeber an den Abgrund führen, sind sie auf der anderen Seite eine verlässliche Quelle der Aufblähung. Renate Künasts Ermahnungen hingegen dürften das Schreckgespenst der Entleerung nicht imponieren. 2 ) Wenn die Börsen fallen, kommt die Zeit für die Anleihemärkte.

Wenigstens für die Investoren. Sie erscheinen auch für die Anleihenmärkte ermutigend. Denn das aus den Anteilen entnommene Kapital muss irgendwo hingehen. Investoren fliehen also an die Anleihemärkte, weil sie Sicherheiten versprachen. Schliesslich werden Anleihen als Anleihen bezeichnet, weil die Investoren regelmässig einen vorbestimmten Zinssatz erhalten. Genauso wie eine gute Pension sein sollte: Pünktlichkeit, Absicherung und Berechenbarkeit.

Ein altes Börsenwissen sagt: "Wer gut schläft, legt in Anleihen an, wer lieber gut isst und trinkt, sollte Anteile ankaufen. "Aber kein Zufall ohne Gefahr - man kann auch mit den angeblichen Anleihen aufgeben. Die Anleihemärkte sind für Länder oder Firmen der Teil des Kapitalmarktes, in dem sie sich Kapital beschaffen können - statt eines grösseren Darlehens von einer Banken.

Anleger in Schuldverschreibungen sind daher nicht wie bei Aktien Aktionäre, sondern Kreditgeber. Jeder, der in Deutschland über eine Schuldverschreibung Kredite aufnehmen will, benötigt eine Bewilligung des Staates. Sowohl für Firmen als auch für Gemeinden oder Länder - nur der Bund kann ungehindert agieren. Die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht emittiert seit dem 1. Januar 2000 im Auftrag des Bundes Schuldverschreibungen wie Bundesobligationen oder Bundessparbriefe.

Die Gelder aus den Obligationen werden in der Regel von Firmen und Regierungen angelegt. Auf den Anleihemärkten sichert sich auch die Bank und Versicherung durch Bonds ab. Zum Beispiel durch die Umwandlung von Krediten für Kücheneinheiten, Fahrzeuge oder Terrassenhäuser in Bonds. Sie begibt eine Schuldverschreibung, die durch diese Ansprüche unterlegt ist.

Damit wird die Schuldverschreibung am Ende mit dem Erlös aus den fälligen Forderungsbeträgen zurückgezahlt. Für die Kreditinstitute hat dies den entscheidenden Wettbewerbsvorteil: Sie schützen ihr wertvolles bilanzielles Kapital, da die Darlehen durch das Geschäft gesichert sind, d.h. sie müssen weniger Eigenmittel für risikobehaftete Anleihen einlegen. Versicherungspolicen geben große Gefahren wie z. B. Katastrophen an die Anleihenmärkte ab.

Die Versicherung bezahlt mit dem Kapital, das dem Investor entweicht, die natürlichen Verluste. Die Anleihemärkte sind für Aussteller aus mehreren Grunden interessant. Wichtiger für Firmen ist die Eigenständigkeit von der Bank. Interventionen in die Geschäftspolitik oder die Steuerung des Geschäftes über Bankaufsichtsratsmandate können über die Anleihemärkte leicht vermieden werden.

Zudem sind Obligationen in der Regel billiger als Bankkredite und die aufgenommenen Geldbeträge sind höher. Für die Markteinführung einer Unternehmensanleihe wird ein ähnliches Verfahren wie beim Börsengang durchlaufen. Betrag, Fristigkeit und Zinssatz werden ermittelt und das Risiko der Rückzahlung muss durch ein entsprechendes Unternehmensrating beurteilt werden.

Der Prospekt wird dann vorbereitet und die Schuldverschreibung plaziert. Ausschlaggebend für den Emissionserfolg sind neben dem Ratingergebnis, das die Kreditwürdigkeit beurteilt, auch die gesamtwirtschaftliche und die Börsensituation. Bei schlechter Laune können selbst Firmen mit Top-Ratings den Markt kaum erschließen.

Investoren abwarten, das Kapital zusammenhalten. Zudem beurteilen die Ratingagenturen die Kreditwürdigkeit vieler Firmen schlimmer als bisher. Die Verschuldung am Obligationenmarkt wird dadurch für sie teuerer. An den Anleihemärkten lockt vor allem eines die Investoren an: Bedingungen wie Laufzeiten und Zinsen werden definiert. Zum Ende der - auch festen - Laufzeit wird der Nominalwert der Schuldverschreibung vollständig zurückgezahlt.

Im Regelfall ist die Verzinsung daher für den Investor unbedenklich. Es gibt aber auch Obligationen, bei denen die aktuellen Zinssätze fluktuieren. Obligationen werden wie Wertpapiere an der Wertpapierbörse verkauft. Die Preisangabe erfolgt in Prozenten vom Nominalwert, der zu Beginn der Periode 100 beträgt. Neben der vereinbarten Verzinsung gibt es auch Kurssteigerungen - und Verluste - bei Bonds.

Allerdings führen die Kurse von Obligationen aufgrund von Angebots- und Nachfrageentwicklung nicht zu Schwankungen wie bei Aktientiteln. Ein Bond mit einem Nominalzinssatz von sechs Prozentpunkten und einem allgemeinen Zinssatz von zehn Prozentpunkten locken niemanden hinter den Herd - jedenfalls nicht zum Vollpreis, gerade weil der Zins auf dem Kapitalmarkt für andere Bonds höher ist.

Anstelle des gesamten Nennwertes von 100 kann das Blatt nun für 90 oder 95 Prozent gekauft werden. Denn je kurzfristiger die verbleibende Laufzeit, umso schneller erhält der Investor sein Eigenkapital zurück und umso niedriger ist das Kurs- und Zinsänderungsrisiko.

Dennoch sind die Fluktuationsgewinne nicht zu verachten: Das Steueramt sammelt keinen einzigen Pfennig - im Unterschied zu den Einkünften. Die Kreditgeber übernehmen mit ihren Schuldverschreibungen kein unternehmerisches Verlustrisiko, sondern das Ausfallsrisiko. Obligationen mit der ungünstigsten Bonitätseinstufung müssen besonders hoch verzinst werden, um das große Ausfallrisiko auszugleichen.

Die sogenannten Junk -Bonds oder Junk-Bonds stammen von Firmen, aber auch aus vielen Aufsteigerländern. Die Rückzahlungsrisiken sind real: In der ersten Hälfte des vergangenen Geschäftsjahres wurden Industrieanleihen im Gesamtwert von 76 Mia. Ein zusätzliches Risiko stellen Investoren dar, die ihr Kapital in Fremdwährungsanleihen anlegen.

Auch ein Traumzins von 36,9 Prozentpunkten - zum Beispiel für eine Emerging-Markets-Anleihe - sinkt manchmal auf 1,6 Prozentpunkte, wenn der Wechselkurs nachlässt. Das Wechselkursrisiko ist mit dem EUR weg, jedenfalls für die Anleihenmärkte in Europa. Die Anleihenmärkte sind daher nicht so gefahrlos, wie es scheint. Aufgrund der tatsächlichen Zahlungsunfähigkeit werden die Kreditgeber ihr Kapital wahrscheinlich nicht mehr aus einer weiteren Schuldverschreibung des Südamerikas sehen.

Dies zeigt, dass Verkaufspunkte wie die der Syndikat führenden Institute, die die Obligationen mit dem folgenden Vorwand lecker gemacht haben, in Zukunft nicht mehr gezogen werden sollten: "Kein Land ist bankrott gegangen".