Rentenfonds Rating

Qualitatives Rating von Rentenfonds: signifikant....

Anhand dieser Vorgaben wird versucht, die Mittel jeder einzelnen Anlagekategorie zu ermitteln, die einen Wettbewerbsvorsprung gegenüber vergleichbaren Konzepten haben. Dies bedeutet bei der Betrachtung von Rentenfonds, dass wir bei jeder Betrachtung gewisse Risiken im Portefeuille berücksichtigen. Die beiden wichtigsten Rendite- und Risikofelder für Rentenanleger sind das Kredit- und das Zinsrisiko (Duration).

Wenn ein Rentenfonds mehr in risikobehaftete Papiere als andere Wettbewerber anlegt, halten wir es nicht für entscheidend. Wir bemühen uns jedoch um ein so genau wie mögliches Abbild des Risiko-Profils eines Anlagefonds, da wir keine Anlagefonds vorschlagen wollen, mit denen Investoren eine unangenehme Überaschung erfährt. Bei einem Obligationenfonds mit hohem Bonitätsrisiko bedeutet dies in der Regel, dass das Fondsmanagement viel in Firmen mit niedriger Bonitätseinstufung und/oder Obligationen mit einer nachrangigen Stellung in der Eigenkapitalstruktur eines Konzerns anlegt.

Dabei ist die Analyse der Finanzlage einzelner Aussteller von Bedeutung, denn das Finanzmanagement muss beurteilen können, welche Gesellschaften das Potential haben, ihren Pflichten (auch gegen Markterwartungen) nachzukommen oder gar ihre Finanzlage zu optimieren. Deshalb ist es uns ein wichtiges Anliegen, dass ein in mittelgroße oder niedrig bewertete Obligationen investierender Fond sich auf ein zuverlässiges Team von Kreditanalysten verlassen kann.

Ein gutes Beispiel dafür sind Geschäftsführer Stephan Ertz und sein Unternehmensanleihenfonds UniEurorenta Corporate. Die Ertz AG legt stark in nachrangige Schuldverschreibungen von europäischen Firmen und Kreditinstituten an, die von konservativen Investmentfonds weitgehend unterdrückt werden. Sie bergen ein vergleichsweise großes Bonitätsrisiko, da sie im Falle einer Insolvenz gegenüber vorrangigen Schuldverschreibungen nachrangig sind; sie weisen daher in der Regel auch eine höhere Risikoprämie auf.

Die Bereinigungen haben zu einer Verbesserung der Risikoquoten geführt; in schwachen Phasen wie der Eurokrise im Sommersemester 2011 konnte der Investmentfonds trotz seines gestiegenen nachrangigen Anteils mit dem Wettbewerb mitgehen. Unsere Bestnote drückt unsere Überzeugungskraft aus, dass der Fondsmanager in der Lage ist, frühzeitig Störungen zu identifizieren und das Portefeuille zu bereinigen, bevor sich die Verluste in überdurchschnittlich hohen Schäden ausdrücken.

Es gibt unterschiedliche Vorgehensweisen bei der Verwaltung der Dauer. Mit der Laufzeit eines Anlagefonds wird die Sensibilität des Portefeuilles zu einem (oder mehreren) Zinsen gemessen. Länger laufende Gelder können bei Zinsänderungen einer Zentralbank oder einer veränderten Marktnachfrage nach festverzinslichen Wertpapieren stärkere Schwankungen aufweisen.

Vermögensverwalter, die eine Strategie der aktiven Laufzeit betreiben, stellen die Laufzeit eines Portefeuilles so ein, dass sie solche Marktschwankungen voraussehen und Gewinne machen oder Gewinne oder Verluste eingrenzen. Managern, die Wetten mit aktiver Laufzeit abschließen, wird versucht, die zukünftige Entwicklung der Zinsstrukturkurve vorherzusagen. Wenn diese Mittel zur Verfügung stehen und das Projektteam erfolgreich ist, freuen wir uns über einen Fund, der in puncto Laufzeit oder Kurve deutlich von der Benchmark abhängt.

Seit dem Umzug von Gross zu Jänner wird der Fond von einem Team von drei Managern ("Inflationsexperte" Mihir Worah) verwaltet. Auch wenn er sein Gold-Rating verloren hat, raten wir dem Fond mit einem "Bronze-Rating". Wenn die Forschungskapazitäten recht beschränkt sind, können Führungskräfte gezielt auf bedeutende Makro-Wetten verzichtet werden, um sich auf die Gebiete zu fokussieren, in denen sie einen Zusatznutzen generieren können.

Ernst Konrad, Geschäftsführer des mit Bronze" eingestuften gemischten Fonds für den Fonds Fond Balanced, ist beispielsweise in einem fünffach auf den Bereich Equities und Bonds spezialisierten Expertenteam tätig. Aufgrund der beherrschbaren Research-Kapazitäten verzichtete der Fondsmanager auf Durations-Wetten im Rententeil des Portefeuilles und konzentrierte sich auf die Sektorallokation und die Auswahl der einzelnen Titel, wo er bisher einen guten Leistungsausweis vorweisen konnte.

Bei einer Anlagestrategie machen die von uns berücksichtigten Risken nicht halt - auch Hebelwirkung, Einsatz von Derivaten, Wechselkursrisiken und andere Einflussfaktoren sind je nach Vorgehensweise von Bedeutung. Dabei ist es uns ein Anliegen zu wissen, dass wir uns nicht an sich selbst für das Risiko, sondern vielmehr für das mangelnde Bewusstsein und die mangelnde Kontrolle der Gefahren einsetzen.