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Fonds-Betas in der Baisse: Ein empirischer Vergleich - Oliver Liefke

Ungeachtet der Vielschichtigkeit des Investmentmarktes und der Investmentprodukte sind vor allem Beteiligungsfonds bei einer steigenden Zahl von privaten und institutionellen Anlegern sehr beliebt. Investitionen wie in Eigenkapitalfonds werden oft anhand der erzielten Renditen bewertet. Als Maßstab dient ein Aktienindex wie der CDAX, der den gesamten zu bewertenden Kapitalmarkt darstellt.

Privatanleger und Institutionen wollen, dass ihre Anlage günstiger ist als die Benchmark. Bei einem Kursrückgang - einer so genannten Börsenbaisse - verliert der Fonds zum Beispiel weniger als seine Benchmark - den Börsenindex. Vor allem von aktiven Fonds wird diese überdurchschnittliche Performance regelmässig verlangt.

Das Gleiche trifft auch auf Kurssteigerungszyklen an den Aktienmärkten - so genannte Bullenmärkte - zu, in deren Zeiträumen das Anlageobjekt eine bessere Verzinsung als die Benchmark generieren muss. Es ist daher besonders als aktives Fondsmanagement darauf angewiesen, Bullen- und Bärenmärkte zu erkennen, um eine Outperformance statt einer Unterperformance gegenüber einer Benchmark zu erringen.

Wenn ein Vermögensverwalter sowohl über Selektions- als auch über Timing-Fähigkeiten verfügt, wird er zum Beispiel diejenigen Wertpapiere in sein Portefeuille einbeziehen, die einen geringen Beta-Faktor in einer Börsenbaisse aufweisen, von der er aufgrund des niedrigeren Systemrisikos eine geringere Partizipation an Kursrückgängen erwartet als der Markt insgesamt.

Kurs der Aktie in % der Aktienoptionen | Kursentwicklung in % der Aktien | Rendite

Der so ermittelte durchschnittliche Jahresertrag kann am Kreuzungspunkt dieser beiden Punkte abgefragt werden. So erzielten beispielsweise diejenigen, die Ende 2016 Aktien der Firma und Ende 2017 wieder verkauft haben, eine durchschnittliche Jahresrendite von 34,3%. In der unteren Spalte wird die durchschnittliche Jahresrendite des betreffenden Jahres angegeben.

Ende 2016 erreichten die Anleger von American Express beispielsweise eine durchschnittliche Jahresrendite von 34,3%.

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