Staatsanleihen Venezuela

Dies ist bei Staatsanleihen wenig anders als bei Aktien. Staatsanleihen mit Fitch-Rating auf dem niedrigsten Niveau, CCC.

Anleihe Venezuela Bolivarianische Republik: 13,625% bis 15.08.2018

Die Bonitätseinstufung von Moody's bezeichnet die zukünftige Kreditfähigkeit des Schuldners oder Anleihegebers. Neben der Kreditfähigkeit spielt dabei auch die Wechselkursentwicklung, die konjunkturelle Gesamtentwicklung und die Fälligkeit der entsprechenden Wertpapiere eine wichtige Rolle. 2. Er ist ein langfristiges Ergebnis und weniger flüchtig als der Risikowert. Moodys Unternehmensscore beruht auf Analysteneinschätzungen.

Das tägliche Rating von Moody's Analytics bewertet das Bonitätsrisiko nach Aktien- und Preisrisiken der einzelnen Partner. Bei dieser Wertung werden 1 bis 10 Punkten gutgeschrieben. Der Wertansatz erfolgt tagesaktuell auf Basis der Einschätzung des betreffenden Betriebes nach Bilanz, Bonitätsrisiko, Dividendenwahrscheinlichkeit und Börsenbedarf.

"Was machen Sie mit Ihren venezolanischen Anleihen, Mr. Durand?"

Wie geht ein Vermögensverwalter mit seinen Anleihen in Venezuela um, nachdem der Bundesstaat in Konkurs gegangen ist? Haben wir Jean-Jaques Durand von Edmond de Rothschild AM nachgesehen. Venezuela ist ja eine seiner grössten Stellungen. Die neunjährige Anleihe aus Venezuela notierte am dritten Quartal von 42,3 auf 30,3 und wenige Tage später auf 22,7 Prozent.

Wie geht ein Vermögensverwalter, der solche Obligationen hat, damit um? Jean-Jaques Durand, der die Edmond de Rothschild Emerging Bonds (ISIN: LU1160351208) verwaltet. Die venezolanische Landesregierung kündigte am dritten Tag ihre Absicht an, die staatlichen Darlehen umzuplanen und umzustrukturieren. Der Staat wiederholt in mehrdeutiger Form, dass er seine Verbindlichkeiten weiter begleichen wird, während er nach Gesprächen mit den Kreditgebern sucht.

Die Marktteilnehmer haben praktisch die Sicherheit, dass die Obligationen bald in Verzug geraten werden. Wir gehen daher nicht davon aus, dass die Preise von den Tiefständen weiter fallen werden, auch wenn Obligationen wirklich scheitern. Nach der Bestätigung einiger Kreditgeber, dass sie Gelder bekommen hatten und die Bundesregierung immer wieder betont hatte, dass sie bezahlen wollten, erholten sich die meisten Rentenkurse von durchschnittlich 20 % auf fast 30 %.

So haben einige klassische Investoren aus Schwellenländern bereits venezolanische Staatsanleihen veräußert, was sich in den letzten Monaten beschleunigte. Jetzt ist eine neue Investorengruppe ins Gespräch geraten, darunter auch langfristig orientierte Investmentfonds, die sich auf problembehaftete Wertpapiere, so genannte Distressed Values, spezialisieren. Eine Restrukturierung der Auslandsverschuldung Venezuelas mit oder ohne Nichtzahlung war für uns, wie wir bereits berichtet haben, ein möglicher Fall.

Jüngste Entwicklungen verändern unsere langfristigen Aussichten für die Erholung der Anleihekurse nicht. Dies wird durch die Verschuldung, die Mittel und die sehr wahrscheinlich eintretenden Verwerfungen in Staat und Verwaltung unterstützt. Die Umstrukturierung der Staatsverschuldung ist immer ein einmaliger Prozess. Das macht den venezolanischen Staatsfall so besonders, weil er von einer einzelnen Einnahmequelle, dem Öl, abhängig ist und somit viel mehr den Kreditgebern unterworfen ist.

Dies ist auch der Grund, warum das Lande bisher eine große Zahlungsbereitschaft an den Tag gelegt hat und nun mit seinen Kreditgebern Verhandlungen führen will.