Kurzläufer

Renditestarke Kurzläufer sind im Kommen

Die Entwicklung ist nicht ganz neu: So genannte Short Duration Funds - also solche, die in Obligationen mit kurzer Restlaufzeit von rund ein bis drei Jahren anlegen - haben in der Vergangenheit bereits von niedrigen Zinsen und einer eventuellen Trendwende bei den Zinsen profitieren können und konnten daher signifikante Zuflüsse verzeichnen. Diese Popularität begründet Scope damit, dass der Preis von Schuldverschreibungen mit überschaubarer Restlaufzeit nur bedingt auf Marktvolatilitäten oder Zinsschwankungen anspricht.

Kurzfristige Risiken im Portefeuille können damit nach Ansicht der Experten reduziert werden. Demgegenüber führen bereits leicht steigende Zinsen zu deutlichen Kurseinbußen bei niedrigverzinslichen Obligationen mit langer Restlaufzeit. Eine weitere Ursache für die Zuflüsse ist der Wunsch der Anleger, den Negativzins bei kurzfristigen Fonds zu vermeiden.

"Dies wird aber auch für Obligationen mit kurzer Restlaufzeit eine zunehmende Herausforderun. Das liegt daran, dass auch kurzfristige Bundesanleihen von bonitätsstarken Schuldnern eine negative Rendite abwerfen", sagt Alexander Geschwindner, Senior-Analyst der Ratingagentur Scope. Infolgedessen haben in den letzten Jahren eine Vielzahl von kurzfristigen Fonds sowohl den Anleiheanteil der Länder der Euro-Peripherie als auch den der Unternehmensanleihen signifikant erhöht.

Viele kurzfristige Investmentfonds würden daher mehr in den niedrigeren Investment-Grade- oder gar High Yield-Bereich anlegen. Ein Teil der Mittel konzentriert sich laut Scope gar auf Hochzinsanleihen mit kurzer Restlaufzeit. Anleger, die auf eine Kombination aus kurzer Restlaufzeit und niedriger Kreditwürdigkeit angewiesen sind, können nach Ansicht des Analysten zunächst von steigenden Zinsen ausgehen - diese wären wesentlich höher als die von Investmentgrade-Anleihen.

Demgegenüber wird das Ausfallsrisiko durch die kurze Restlaufzeit limitiert. Jetzt das Aber: Nichtsdestotrotz besteht bei kurzfristigen Hochzinsanleihen das Risiko, dass sich die derzeit historischen tiefen Ausfallquoten in Zukunft aufgrund einer Verschärfung der konjunkturellen Rahmenbedingungen erhöhen werden.

Parkgeld:

Kurzstreckenläufer fluktuieren kaum

Nach Angaben des Analysehauses Absolut Research in Hamburg sind die Preise für solche kurzlebigen Fahrzeuge kaum schwankend; sie sind daher als Parkplätze außerhalb des Kontos gut geeignet. Im Jahr 2013 beispielsweise erlitten fast alle Anleihenklassen zwischen Mai dieses Jahres und August deutliche Kursrückgänge, als die Befürchtungen, dass die US-Notenbank ihre Geldpolitik verschärfen könnte, umgangen wurden. Lediglich kurzfristige Obligationen haben kaum Einbußen zu verzeichnen.

Die kurzfristigen Wertpapiere haben sich auch in der Vergangenheit gut entwickelt: Sowohl während der Leitzinserhöhungsphase im Euroraum zwischen November 2005 und Juni 2008 als auch in der letzten Kurskorrektur zwischen Mai u. August 2013 erwiesen sich kurzfristige Schuldverschreibungen als widerstandsfähig und schützten die Anleger vor Kurseinbußen. "Kurzfristige Obligationen weisen eine fast zinsunabhängige Preisentwicklung auf.

Vor allem in Zeiten gestiegener Zinserwartung können Anleger ihr Ausfallrisiko deutlich senken und von einer soliden Performance profitieren", sagt Michael Busack, Managing Director von Absolut Research. Bei einer Restlaufzeit von ein bis drei Jahren betrug der maximal mögliche vorübergehende Wertminderungsaufwand in den letzten fünf Jahren nur 2,24 Prozentpunkte. Demgegenüber hat das so genannte lange Ende von Schuldverschreibungen mit einer Restlaufzeit zwischen sieben und zehn Jahren im gleichen Zeitabschnitt mit einem Höchststand von -16,64% nahezu das Achtfache verloren.

Bonds mit einer Laufzeit von mehr als fünf Jahren mussten 2013 ebenfalls Kurseinbußen von zumindest drei Prozentpunkten in Kauf nehmen. Kurzfristige Schuldverschreibungen hingegen gingen um höchstens ein Prozentpunkt zurück. Waren es in der Zeit der steigenden Zinserwartung zwischen Mai 2013 fünf- bis siebjährige Laufzeiten von durchschnittlich 1,7 %, so verzeichneten ein- bis drei-jährige Wertpapiere gar minimale Kursgewinne.

Welche Top-Experten für Zinssätze, Titel und Goldpreise erwartet werden und wie die deutschen Investoren die Hinweise einhalten. Das heißt für die Investoren solcher Obligationen, dass auch diejenigen, die sich inzwischen zurückziehen wollen, kaum Verlusten befürchten müssen, was den Wesen der kurzen Laufzeiten als Ersatz für Tagesgelder untermauert. Obligationen sind von Regierungen oder Gesellschaften ausgegebene Wertschriften, die Investoren in ihren Wertschriftendepots an der Wertpapierbörse erwerben und wiederverkaufen.

Ein traditioneller Bond hat eine gewisse Laufzeiten und einen gewissen Zins. Anders als andere Wertpapiere wie z. B. Wertpapiere wird sie jedoch in Prozenten und nicht in EUR angegeben. Am Anfang wird die Obligation in der Regel zu 100 Prozent börsennotiert. Wenn Sie 10.000 EUR in eine neue Schuldverschreibung investieren, zahlen Sie 10.000 EUR zu einem Preis von 100 vH.

Unter der Annahme, dass die Anleihelaufzeit fünf Jahre ist, bezahlt der Aussteller der Anleihe, also ein Land oder ein Konzern, die 10.000 EUR nach fünf Jahren zurück. In der Regel einmal im Jahr bekommt der Einkäufer über die Dauer der Transaktion einen fixen Kupon von beispielsweise vier Prozentpunkten. Der Zinsaufwand beläuft sich somit auf 400 EUR pro Jahr.

Bei schwankenden Zinssätzen kann die Schuldverschreibung jedoch an Wert zunehmen oder nachgeben.